Interview | 24.01.2018

Wer wartet, ist immer zu spät

Mit dem Solactive Bernecker Europa Turnaround Index hat Jens Bernecker von der Bernecker Verlagsgesellschaft ein Anlagekonzept entwickelt, das Unternehmen identifiziert, die kurz vor einer Trendwende stehen. X-press sprach mit ihm über den Index und die Anlagephilosophie dahinter.

X-press: Bernecker ist ein bekannter Name in der Finanzszene. Können Sie unseren Lesern trotzdem Ihr Unternehmen vorstellen?

Jens Bernecker: Wir sind ein Familienunternehmen in der zweiten Generation und seit über 60 Jahren in der Aktienanalyse tätig. Bislang wurden unsere Empfehlungen über unsere Börsenbriefe vertrieben, aber seit einigen Jahren weiten wir unser Angebot an den Privatanleger auch in Richtung Vermögensverwaltung und Finanzprodukte aus. Die Mehrheit unserer Leser sind Privatanleger, die ihre Portfolios selbst verwalten. Da wir unabhängig sind, ist unser Alleinstellungsmerkmal die objektive Sicht auf die Märkte, die klare Meinungsformulierung und die Kombination aus langjähriger Erfahrung an den Börsen, Marktanalyse und Kenntnis der Unternehmen, Branchen und Sektoren.

X-press: Die Idee, auf Turnaround-Kandidaten zu setzen, ist grandios. Aber wie identifizieren Sie einen erfolgreichen Turnaround?

Bernecker: Der wichtigste Ansatz ist zunächst die Analyse zum Hintergrund der negativen wirtschaft­lichen Entwicklung des untersuchten Kandidaten. Oft ist es zum Beispiel gerade in Zeiten der Digitalisierung so, dass ein Unternehmern schlicht und einfach nicht ausreichend schnell die Veränderungen in seinem Sektor erkannt und darauf reagiert hat. Aber es gibt auch viele andere Ursachen, wie schlechtes Management, eine verfehlte Produktpolitik, ungenügendes Finanzmanagement usw. Jeder Turnaround hat seine eigene Story, auf welche die Börse bzw. die Kurse der Aktien reagiert haben. Erst wenn wir erkennen, dass das Unternehmen angefangen hat, auf die veränderten Marktbedingungen zu reagieren, beginnt die Turn­aroundanalyse. Dabei ist immer etwas Eile geboten, denn die Börse ist immer ein Antizipationsmechanismus und die Kurse fangen sofort an, Vorschusslorbeeren einzupreisen, sobald eine Turnaround-Chance gewittert wird. Wer wartet, bis das Unternehmen die Kurve tatsächlich geschafft hat, ist immer zu spät.

X-press: Für wen ist das Investment geeignet?

Bernecker: Es ist grundsätzlich für jeden Anleger geeignet, dessen Risikoprofil es zulässt. Für uns sind Turnaround-Investments das Salz in der Portfolio-Suppe und das Comeback Europas ist eine einmalige Chance. Anleger sollten jedoch auf die richtige Gewichtung achten und es als Ergänzung einer bestehenden Aktienanlage betrachten.

X-press: Stichwort Backtesting. Können Sie uns etwas über den Blick in die Historie verraten?

Bernecker: Turnaroundinvestments haben ein sehr großes Gewinnpotenzial und wir haben in der Vergangenheit schon viele Chancen genutzt. Die Bandbreite der Gewinne ist groß – von wenigen bis weit über 1000 Prozent. Denken Sie etwa an Apple, das durch den Wiedereinstieg von Steve Jobs in den Neunzigern die Trendwende schaffte. Es gibt Hunderte von Beispielen, aber natürlich kann man das nicht alles kaufen. Daher haben wir ein klares Auswahlverfahren erstellt, um die Selektion zu vereinfachen und verständlicher zu gestalten. Beim Backtesting lag die Performance fast immer über dem Durchschnitt bei Standardwerten wie dem Dax.

X-press: Welche sind die wichtigsten Auswahl-kriterien? Und wie groß ist das Startuniversum?

Bernecker: Das wichtigste Kriterium sind die Kennziffern zur fundamentalen Ausgangslage: ausreichend große Marktkapitalisierung, ein positives Eigenkapital, keine negative Ergebnisprognose und kein hoher Verschuldungsgrad. Denn nur wenn das Fundament stimmig und solide ist, kann ein Turnaround angestrebt werden. Aber wir haben auch performancebezogene Kriterien. So werden z.B. keine Aktien mehr aufgenommen, deren Kurs bereits um mehr als 40 Prozent innerhalb der letzten fünf Jahre gestiegen ist, denn da ist der „Turnaround“ möglicherweise bereits eingepreist. Das Universum umfasst derzeit zirka 500 Titel, allesamt bestehend aus unseren laufenden Analysen.

Das Interview führte Ralph Wintermantel

Tags

X-press Magazin © 2018